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（4）鼓励推广PPP模式，撬动社会资本参与基础设施和公共服务的提供。但随着2015年的经济下行和稳增长压力显著增大，在不违背“企业债务和地方政府债务不分”这一大前提下，后续新出台的政策开始出现松动。比如说PPP模式。此前规定“社会资本方不包括本级政府所属融资平台公司及其控股国有企业”。这一点很好理解，因为PPP模式的核心目标是通过引入社会资本，提高基础设施和公共服务的效率。

第二十四条 【动力电池回收利用项目】动力电池回收、梯级利用、再生利用与处置等投资项目，应符合国家政策和标准要求，采用先进适用的技术工艺及装备，保障不可利用残余物环保处置，实施环保无害化处理。第二十五条 【新建燃料电池项目】新建车用燃料电池电堆/系统投资项目，应符合以下各项条件：

而地方政府债务比较复杂，统计口径与范围虽存在异议，但规模较高已经成为共识，是当前政府杠杆的主要贡献方，也是决定政府加杠杆空间的主要因素。本文即以地方政府的债务为焦点，主要讨论四个问题：第一，地方政府债务是如何形成与演变的；第二，地方政府债务分类与统计口径有哪些；

三是财政风险可能会扩散升级。部分区域的债务可能存在担保链，城投之间互相担保增信，若单一主体出现流动性危机，则整个担保链上的主体都会受到牵连，进而使债务违约风险快速扩散升级。同时，在规范地方政府隐性债务的过程中，当原有的担保函或安慰函被撤销后，金融机构对城投的认可度下滑，可能会出现惜贷、抽贷等现象，从而使在建工程项目停滞，政府与金融机构之间出现纠纷瓜葛。

前两者的概念和数据清晰，比较陌生的是折算后的债务概念。这个概念的提出，是因为隐性债务具有或有债务的特征，只有原有债务人无法偿还，地方政府财政才会予以帮助，因此财政实际承担隐性债务只有一部分，具体可以表达为：折算后的债务=由财政负担偿还的隐性债务+显性债务

-->-->0-->0-->0-->责任编辑：张申原创：张启尧近期与市场交流中，很多投资者担心核心资产尤其是其中的消费白马的估值已经到了历史较高分位数水平。本篇报告将从另一个视角出发，对A股核心资产与美股中类似标的、以及A股各细分行业龙头与美股行业龙头做一个全方位的估值、业绩比较，从全球视角去看A股核心资产当前的估值水平。