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来源：小赞学债一、国债逆回购1、概念解释：质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。

从基本面来看，2019国内经济仍面临较大的下行压力。目前来看，部分关键领域数据回落，部分领域持续增长有压力。2019年全球主要经济体经济增长将放缓，不同经济体之间差异扩大。中国经济增长放缓长期趋势不变，经济名义增速下滑将会降低长期资本回报率的预期，对长久期债券价格有一定的支撑。

根据公司历年报告，在2013年上市前，富贵鸟的归属净利润经历了双位数的增长。2011年-2013年，富贵鸟的归属净利润分别同比增长113.79%、27.47%和37.13%。不过，在上市后，富贵鸟颓势显现。2014年-2016年，该公司净利润分别为4.5亿元、3.9亿元和1.6亿元。2017年上半年，富贵鸟净利转亏至1088.73万元。此后，富贵鸟再无业绩更新。

维护国家秘密安全，是涉密单位和涉密人员必须履行的责任2018年以来，国家安全机关联合国家有关部门，累计围绕23起网络失泄密案件进行追责问责，其中多人被检察机关立案调查，93名直接负责人和责任单位领导受到党纪、政纪处分或组织处理。今年4月，十九届中央国家安全委员会第一次会议审议通过了《党委（党组）国家安全责任制规定》，明确了各级党委（党组）维护国家安全的主体责任。目前，国家安全机关已经与纪检监察机关建立了间谍窃密案件领导干部问责工作机制，国家安全机关对工作中发现的有关党政领导干部失职失责问题，按照干部管辖权限和相关程序，可提请纪检监察机关开展问责。对涉嫌违反《反间谍法》、《网络安全法》、《保密法》等法律法规，以及渎职犯罪的，国家安全机关还将联合检察机关等有关部门依法追究刑事责任。国家安全无小事，千万不能掉以轻心。

从去年年中起，搜狐开始逐渐缩减头部天价剧的购买，启用低成本自制剧、自制综艺模式，进一步收窄成本。相比购买天价剧，自制剧除了成本低和同样有前贴片广告外，还多了中插广告、植入广告等，使得收入有所提升。第二季度搜狐品牌广告业务的毛利率已经从去年同期的-45%，上个季度的10%，提升至23%。

上半年资金在避险需求下大量躲入医药、教育等板块中，我们是不认同这种情绪带动的投资行为的，在3季度这类所谓的防御类资产经受了较大幅度回调，我们受到的影响较小，这再次提醒我们，投资的本质是要基于性价比、安全边际，而不能是自上至下的情绪贝塔，我们仍然保持较为均衡的行业配置，对金融、周期等都有高于市场平均的配置，我们是从风险收益比的角度出发进行的选择，认为这类资产的预期回报是不错的，我们认为这类资产就算考虑外围环境的不利影响，其盈利也是有一定保障的，同时资产负债表改善明显，股息回报吸引力很强。